Серия «Бессрочные контракты для начинающих» · Статья 3 · 2026
Как рассчитывается цена ликвидации: формула для изолированной маржи, примеры и выбор между кросс- и изолированной маржой
Эта статья — только о механике и расчётах: как срабатывает ликвидация, как оценить цену ликвидации и чем кросс-маржа и изолированная маржа отличаются математически. Тема «как с помощью стоп-лосса и управления размером позиции не дойти до ликвидации» — отдельная, см. «Чем стоп-лосс отличается от ликвидации»; базовые понятия — номинальная стоимость, маржа, маркировочная цена — разобраны в первой статье серии: «Бессрочные контракты для начинающих».
Почти у каждого, кто торговал контрактами, бывал такой момент: смотришь на «расчётную цену ликвидации» на странице позиции и не понимаешь, откуда она берётся и почему после добавления маржи она сдвинулась. За ней стоит всего одно уравнение. Разберитесь в нём — и ещё до открытия позиции вы сможете ответить на два главных вопроса: на сколько должна пойти цена против меня, чтобы меня закрыли? И сколько я потеряю в этот момент?
1. Как срабатывает ликвидация
При открытии позиции по контракту биржа требует два числа:
- • Начальная маржа: деньги, заблокированные при открытии, = стоимость позиции ÷ плечо;
- • Поддерживающая маржа: минимум, который по этой позиции должен оставаться, = стоимость позиции × ставка поддерживающей маржи (например, 0,5%).
Когда цена идёт против вас, нереализованный убыток шаг за шагом съедает маржу. Правило укладывается в одну строку:
Маржа − нереализованный убыток ≤ поддерживающая маржа → срабатывает ликвидация
Нереализованный убыток считается по маркировочной цене (обычная практика крупных бирж; ориентируйтесь на правила конкретной биржи)
Поддерживающая маржа — это «запас на обработку», который оставляет биржа: ликвидационному ордеру нужно время, чтобы исполниться на рынке, цена может продолжать двигаться, и эта небольшая сумма покрывает проскальзывание и комиссию за ликвидацию. Поэтому, когда ликвидация происходит, этот остаток, как правило, вам не возвращается. Цена ликвидации — это та цена, при которой уравнение выше выполняется ровно в равенство.
2. Формула цены ликвидации для изолированной маржи и её вывод
Область применения: USDT-маржинальные (линейные) бессрочные контракты, режим изолированной маржи, без учёта комиссий и финансирования. Пусть цена входа — P, плечо — L, ставка поддерживающей маржи — m.
Лонг
Цена ликвидации ≈ P × (1 − 1/L + m)
Шорт
Цена ликвидации ≈ P × (1 + 1/L − m)
Вывод (лонг, в три строки)
Количество Q, стоимость позиции Q×P, маржа = Q×P/L, при падении цены до X убыток = Q×(P − X), поддерживающая маржа считается от стоимости при входе = m×Q×P.
Условие ликвидации: Q×P/L − Q×(P − X) = m×Q×P
Делим обе части на Q и преобразуем: X = P − P/L + m×P = P × (1 − 1/L + m). Для шорта убыток меняется на Q×(X − P), и аналогично получается P × (1 + 1/L − m).
Формула человеческим языком: падение, которое выдержит лонг ≈ 1/плечо − ставка поддерживающей маржи. При плече 10x маржа составляет 10% позиции; за вычетом поддерживающей маржи 0,5% позиция выдерживает около 9,5% движения против себя. Заодно это объясняет, почему максимальное плечо на каждой ступени всегда ниже 1/m: если 1/L меньше или равно m, условие ликвидации выполняется уже в момент открытия.
3. Примеры: плечо и расстояние до ликвидации
Цена входа 100 000 USDT, ставка поддерживающей маржи 0,5% (значение для примера; реальное зависит от пары и ступени размера позиции):
| Плечо | 1/L − m | Цена ликвидации лонга | Цена ликвидации шорта | Выдерживаемое движение против позиции |
|---|---|---|---|---|
| 5x | 20% − 0,5% | 80 500 | 119 500 | 19,5% |
| 10x | 10% − 0,5% | 90 500 | 109 500 | 9,5% |
| 20x | 5% − 0,5% | 95 500 | 104 500 | 4,5% |
| 50x | 2% − 0,5% | 98 500 | 101 500 | 1,5% |
| 100x | 1% − 0,5% | 99 500 | 100 500 | 0,5% |
Обратите внимание на строку со 100x: движение в 0,5% BTC может пройти за одну минутную свечу. Высокое плечо при изолированной марже означает «почти нулевой запас на ошибку», а не «больше заработка».
Проверка в деньгах (лонг 10x)
Маржа 1 000 USDT × плечо 10 = стоимость позиции 10 000 USDT = 0,1 BTC. Поддерживающая маржа = 10 000 × 0,5% = 50 USDT.
Цена падает до 90 500: убыток = 0,1 × (100 000 − 90 500) = 950 USDT, остаток маржи = 1 000 − 950 = 50 USDT = поддерживающая маржа — ликвидация срабатывает ровно здесь. ✓
Для шорта всё симметрично: цена растёт до 109 500, убыток = 0,1 × 9 500 = 950 USDT, остаётся 50 USDT — ликвидация.
Введите цену входа и плечо — и сразу увидите цену ликвидации
Калькулятор цены ликвидации использует формулу из этого раздела и позволяет задать ставку поддерживающей маржи; после расчёта сравните результат с цифрой на странице позиции на бирже — на сколько и почему они расходятся, объясняет следующий раздел по пунктам.
4. Почему на бирже показывается другое значение
Упрощённая формула нужна, чтобы понять механику и прикинуть расстояние; цифра на бирже может отличаться, и причина обычно одна из следующих пяти:
1. Ставка поддерживающей маржи ступенчатая
Биржа делит позиции по стоимости на ступени (их часто называют «лимитами риска» или «уровнями»): чем больше позиция, тем выше ставка поддерживающей маржи и тем ниже доступное максимальное плечо. Если ваш лонг 10x попадает на ступень со ставкой поддерживающей маржи 1%, цена ликвидации будет 100 000 × (1 − 0,1 + 0,01) = 91 000 — на 500 USDT ближе, чем при 0,5%. Точные значения по ступеням смотрите в описании контракта на бирже; 0,5% и 1% в этой статье — лишь примеры.
2. Могут учитываться комиссии
Некоторые биржи списывают комиссию за открытие из маржи изолированной позиции или резервируют комиссию за закрытие в расчёте ликвидации — подходы разные. Возьмём лонг 10x из примера выше: если комиссия за открытие 5 USDT (10 000 × 0,05%, примерная ставка) списана из маржи, маржа становится 995: 995 − 0,1 × (100 000 − X) = 50 → X = 90 550, цена ликвидации сдвигается вверх на 50 USDT.
3. Ставка финансирования постепенно сдвигает цену ликвидации
Если финансирование списывается из маржи изолированной позиции, то чем дольше вы держите позицию, тем тоньше маржа. Продолжим пример 2 из руководства по ставке финансирования: тот же лонг 10x при ставке +0,1% за 8 часов, удерживаемый 7 дней, платит 210 USDT, маржа остаётся 790: 790 − 0,1 × (100 000 − X) = 50 → X = 92 600. Цена не сдвинулась ни на пункт, а цена ликвидации переместилась с 90 500 на 92 600.
4. Поддерживающая маржа считается по маркировочной цене или по цене входа
В выводе выше предполагалось, что поддерживающая маржа считается от стоимости при входе. Если считать её от стоимости позиции по текущей маркировочной цене, цена ликвидации лонга становится P × (1 − 1/L) ÷ (1 − m), а шорта — P × (1 + 1/L) ÷ (1 + m). В примере с 10x это примерно 90 452 и 109 453, то есть расхождение с упрощённой формулой около 50 USDT — направление то же, при оценке им можно пренебречь.
5. Для кросс-маржи формула для одной позиции не годится
При кросс-марже буфером служит капитал всего счёта, и цена ликвидации зависит от баланса счёта и результата всех кросс-позиций, поэтому формула для одной позиции неприменима. Об этом — в следующем разделе.
Вывод: ориентируйтесь на цену ликвидации, которую показывает биржа, а формулой пользуйтесь, чтобы понимать, почему она именно там и что заставляет её двигаться.
5. Кросс- и изолированная маржа: два исхода для одной позиции
Изолированная маржа (Isolated): под каждую позицию выделяется отдельная сумма, и буфер этой позиции — только она. Кросс-маржа (Cross): свободный баланс счёта — общий буфер для всех кросс-позиций. Нагляднее всего сравнить их на одной и той же позиции:
Счёт 10 000 USDT. Открываем лонг 0,5 BTC по 100 000: стоимость позиции 50 000 USDT, ставка поддерживающей маржи 0,5% → поддерживающая маржа 250 USDT. Комиссии и финансирование не учитываем.
Изолированная маржа, 10x
Выделяем маржу 50 000 ÷ 10 = 5 000 USDT.
Цена ликвидации = 100 000 × (1 − 0,1 + 0,005) = 90 500 (падение на 9,5%).
В момент срабатывания убыток 0,5 × 9 500 = 4 750, оставшиеся 250 обычно уходят на процедуру ликвидации — эти 5 000 USDT почти полностью потеряны;
остальные 5 000 на счёте не затронуты.
Кросс-маржа
Буфер — все 10 000 USDT на счёте.
Условие ликвидации: 10 000 − 0,5 × (100 000 − X) = 250 → X = 80 500 (падение на 19,5%).
Цена ликвидации дальше более чем вдвое, но в момент срабатывания убыток 0,5 × 19 500 = 9 750, и счёт почти обнуляется.
В этом и состоит суть компромисса: изолированная маржа меняет «более близкую цену ликвидации» на «убыток, ограниченный выделенной суммой»; кросс-маржа меняет «поддержку всего счёта» на «более далёкую цену ликвидации». Ни один режим не безопасен сам по себе — всё зависит от того, какого исхода вы боитесь больше.
Вторая особенность кросс-маржи: позиции влияют друг на друга
Продолжим пример с кросс-счётом: допустим, одновременно открыта позиция по ETH стоимостью 10 000 USDT (поддерживающая маржа 50) с нереализованным убытком 3 000 USDT. Цена ликвидации по позиции BTC (если цена ETH не меняется) станет: 10 000 − 3 000 − 0,5 × (100 000 − X) = 250 + 50 → X = 86 600. Цена BTC не двигалась, но цена ликвидации из-за убытка по другой позиции сместилась вверх на 6 100 USDT. И наоборот: когда другая позиция приносит прибыль, она отодвигает цену ликвидации этой. Ликвидация при кросс-марже — это событие на уровне счёта, а не одной позиции.
Напоминание о терминах: «режим кросс-маржи» ≠ «защита всего счёта»
«Кросс-маржа» в этой статье означает именно режим маржи на бирже. Когда в полном разборе рисков серии Extreme мы говорим про «защиту всего счёта» и «защиту кросс-позиций», речь идёт о защите капитала в CoinTech2u — функции стоп-лосса на уровне счёта, которая закрывает позиции всего торгового портфеля сразу, когда капитал опускается до заданной вами линии. Это риск-контроль на уровне продукта, и к режиму маржи на бирже он отношения не имеет. Они могут действовать одновременно: режим маржи определяет, где биржа проведёт ликвидацию, а защита капитала — где стратегия выйдет раньше.
6. Что выбрать: таблица компромиссов
| Изолированная маржа | Кросс-маржа | |
|---|---|---|
| Максимальный убыток при ликвидации | Маржа этой позиции (плюс то, что вы в неё добавили) | Потенциально большая часть капитала всего счёта |
| Расстояние до цены ликвидации | Напрямую определяется плечом (≈ 1/L − m), обычно ближе | Определяется капиталом счёта, обычно дальше |
| Позиции между собой | Изолированы: ликвидация одной не затрагивает остальные | Общий буфер: прибыльные позиции поддерживают убыточные, но могут и упасть вместе |
| Затраты на управление | Нужно следить за ценой ликвидации по каждой позиции и при необходимости вручную добавлять маржу | Добавлять маржу по каждой позиции не нужно, но придётся следить за общим уровнем маржи счёта |
| Влияние финансирования и комиссий | Могут напрямую уменьшать маржу этой позиции, цена ликвидации постепенно приближается | Списываются из капитала счёта, буфер всех позиций уменьшается одновременно |
| Лучше подходит для | Спекуляций по одной позиции с высоким плечом, когда нужно жёстко зафиксировать максимальный убыток по сделке | Портфеля из нескольких позиций, хеджирующих структур, когда вы готовы управлять риском на уровне счёта |
Два практических правила, которые верны при любом выборе:
- • Выбрали кросс-маржу — управляйте счётом как одной позицией. Кросс-маржа — это не «ликвидации не будет», а «при ликвидации весь счёт отвечает вместе». Не держите на счёте деньги, которыми не готовы рисковать, — для разных целей можно использовать субсчета биржи, чтобы разделить средства.
- • Выбрали изолированную маржу — не подбрасывайте маржу, пока цена идёт к ликвидации. Смысл изолированной маржи в том, чтобы ограничить убыток; если вы раз за разом доливаете деньги, вы своими руками снимаете это ограничение и превращаете изолированную маржу в кросс-маржу, лишённую преимущества общего буфера.
7. Влияет ли плечо на ликвидацию?
Читатели «Руководства по плечу и размеру позиции» могут спросить: там сказано, что «при заданной стоимости позиции изменение плеча лишь меняет занятую маржу», а здесь — что плечо определяет расстояние до ликвидации. Что верно? Верно и то, и другое; разница в том, что именно служит буфером до ликвидации:
Изолированная маржа: буфер = маржа этой позиции
Стоимость позиции не меняется, плечо растёт → блокируется меньше маржи → буфер этой позиции уменьшается → цена ликвидации приближается. Таблица из раздела 3 показывает именно эту зависимость.
Кросс-маржа: буфер = капитал счёта
Стоимость позиции не меняется, плечо растёт → блокируется меньше маржи, свободного баланса больше, но всё это по-прежнему на одном счёте и всё это буфер → цена ликвидации практически не зависит от настройки плеча. Именно поэтому в примере с кросс-маржой из раздела 5 плечо вообще не использовалось.
Общее для обоих режимов: цену ликвидации по-настоящему приближает большая стоимость позиции или меньший капитал на счёте. Именно поэтому «Руководство по плечу и размеру позиции» подчёркивает: ручка риска — это размер позиции, а не цифра плеча.
Стратегии CoinTech2u используют кросс-маржу. Поэтому для пользователей бота применим столбец «Кросс-маржа» выше: буфер ликвидации — капитал всего фьючерсного счёта, настройка плеча в стратегии в основном определяет занятую маржу и сама по себе не задаёт цену ликвидации — выводы «Руководства по плечу и размеру позиции» здесь полностью сохраняются. Обратная сторона кросс-маржи: все позиции на одном счёте делят этот буфер, поэтому держите на фьючерсном кошельке достаточно средств и не открывайте на этом же счёте другие позиции вручную.
Помимо биржевой ликвидации, у CoinTech2u есть ещё один уровень защиты: умная защита на уровне счёта (Equity Guard) активно закрывает позиции по заданной вами линии капитала — замысел в том, чтобы выйти раньше, чем будет достигнут порог биржевой ликвидации. В публичной статистике реальной торговли системный стоп-лосс срабатывает лишь в 0,054% закрытых ордеров, и ни один из них не был принудительно ликвидирован биржей. Но в описании рисков мы честно указали и границы: проскальзывание в экстремальных условиях рынка и ситуации, когда биржевая ликвидация происходит раньше действия защиты, возможны — это инструмент снижения потерь, а не гарантия сохранения капитала. Поэтому независимо от того, пользуетесь ли вы ботом, знать, где находится ваша цена ликвидации, — обязательный минимум.
8. Частые вопросы
В: Прокол (шпилька) пролетел через мою цену ликвидации, почему меня не ликвидировало?
Потому что шпильки обычно случаются по последней цене, а крупные биржи для определения ликвидации используют маркировочную цену; она опирается на несколько спотовых бирж и часто не проваливается вслед за шпилькой. И наоборот: если маркировочная цена достигла уровня, ликвидация сработает, даже если последняя цена, на первый взгляд, ещё не дошла. Разница между двумя ценами разобрана в разделе 5 первой статьи серии.
В: Можно ли отодвинуть цену ликвидации, добавив маржу?
При изолированной марже можно: если у лонга 10x довести маржу с 1 000 до 1 500 USDT, условие ликвидации станет 1 500 − 0,1 × (100 000 − X) = 50, X = 85 500. Но сначала ответьте на один вопрос: эти деньги вы заранее были готовы потерять на этой позиции? Если нет, то добавление маржи разрушает ограничение убытка, ради которого выбирается изолированная маржа (см. раздел 6).
В: Можно ли переключать кросс-/изолированную маржу при открытой позиции?
На большинстве бирж, пока по паре есть позиция или выставленные ордера, режим маржи менять нельзя: нужно сначала закрыть позицию и отменить ордера. Правила у бирж разные — ориентируйтесь на подсказки биржи. Если вы используете автоматическую стратегию, не меняйте режим на стороне биржи, пока стратегия работает, а настройте всё по инструкции по подключению (например, для OKX — настройка режима контрактов и двустороннего режима позиций).
В: Чем ликвидация отличается от стоп-лосса?
Стоп-лосс — это точка выхода, которую выбираете вы (или стратегия), и после выхода на счёте остаются средства; ликвидацию принудительно проводит биржа, когда не хватает маржи, и, как правило, маржа по этой позиции обнуляется почти полностью. Как с помощью стоп-лосса, управления размером позиции и просадкой никогда не доходить до ликвидации — см. «Чем стоп-лосс отличается от ликвидации».
Что почитать дальше
- • Статья 1 серии: Бессрочные контракты для начинающих: чем контракты отличаются от спота, как считать маржу и плечо, что такое маркировочная цена
- • Статья 2 серии: Ставка финансирования — полное руководство: кто кому платит, как часто и как считать стоимость удержания позиции
- • Чем стоп-лосс отличается от ликвидации: подробный разбор просадки (Drawdown) и стратегий управления рисками
- • Что такое плечо на самом деле и почему изменение плеча в CoinTech2u не меняет ваш риск
- • Полное руководство по умной защите: как настроить Equity Guard и Profit Guard
- • Словарь терминов: ликвидация
Материал носит разъяснительный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Формулы — упрощённая версия без учёта комиссий и финансирования; ставки поддерживающей маржи и другие значения приведены как примеры; реальная цена ликвидации определяется по данным биржи.