Серия «Перпетуальные фьючерсы для начинающих» · Статья 1 · 2026
Перпетуальные фьючерсы для начинающих: чем они отличаются от спота, как считаются маржа и плечо и что такое маркировочная цена
В серии три статьи. Эта объясняет базовое устройство перпетуальных фьючерсов; во второй, «Ставка финансирования: полное руководство», речь о платеже, который рассчитывается каждые несколько часов, пока вы держите позицию; в третьей, «Как рассчитывается цена ликвидации + кросс-маржа и изолированная маржа», расчёт ликвидации разобран по шагам. Каждое число из этих трёх статей вы можете пересчитать сами в калькуляторе фьючерсов.
Основной объём торгов на крипторынке приходится на перпетуальные фьючерсы, и большинство ИИ-ботов для трейдинга тоже работает с ними. Но многие впервые знакомятся с фьючерсами по лозунгам вроде «плечо 100x» и «удвоение депозита за ночь» — а это как раз самый быстрый способ потерять деньги. В этой статье нет прогнозов рынка и торговых приёмов, только устройство: что такое контракт, как считаются деньги и откуда берутся риски. Разберётесь в этом — и сможете понимать каждую цифру на счёте, торгуете вы сами или через бота.
1. Спот и фьючерсы: шесть отличий
Одной фразой: на споте вы «покупаете монету», на фьючерсах — «торгуете ценой». Купив спот, вы получаете монету на свой счёт; открыв фьючерс, вы получаете «соотношение прибыли и убытка от движения цены», и на счёте не появляется ни одного биткоина.
| Спот | Перпетуальный фьючерс | |
|---|---|---|
| Что вы держите | Саму монету: её можно вывести и перевести | Позицию, по которой считается результат от движения цены; поставки актива нет |
| Как зарабатывать | Только купить дешевле и продать дороже (прибыль лишь на росте) | Можно в лонг и в шорт, зарабатывать можно и на падении |
| Занятый капитал | Платите полную стоимость покупки | Блокируется только часть в виде маржи (стоимость позиции ÷ плечо) |
| Худший исход | Цена упала, бумажный убыток, но принудительной продажи нет | При нехватке маржи биржа ликвидирует позицию, маржа почти обнуляется |
| Стоимость удержания | Комиссии за покупку и продажу, само удержание бесплатно | Комиссии за покупку и продажу ＋ периодические платежи по ставке финансирования |
| Срок | Нет | Срока экспирации нет («перпетуальный»); он есть только у поставочных фьючерсов |
Важнее всего в таблице четвёртая строка. Худший сценарий на споте — «сидеть с упавшей монетой и ждать отскока»; худший сценарий на фьючерсах — позицию закроют раньше, чем вы дождётесь отскока. Весь риск-контроль на фьючерсах в конечном счёте занимается именно этой строкой.
2. Что значит «перпетуальный»
У классических фьючерсов есть дата экспирации: в этот день цена контракта должна сойтись со спотовой, а если хочется держать позицию дальше, старый контракт закрывают и открывают новый (ролловер). Сама дата экспирации — это принудительный якорь: чем ближе срок, тем сильнее фьючерс притягивается к споту.
У перпетуального фьючерса (Perpetual Futures) даты экспирации нет, в теории его можно держать бесконечно. Без срока нужен другой механизм, не дающий цене контракта уйти в сторону, и это ставка финансирования:
Цена контракта ＞ спот
Лонгистов больше, ставка обычно положительная: лонги платят шортам. Лонг дорожает, шорт получает компенсацию, и цена контракта прижимается вниз.
Цена контракта ＜ спот
Шортистов больше, ставка обычно отрицательная: шорты платят лонгам. Шорт дорожает, лонг получает компенсацию, и цена контракта подтягивается вверх.
Чаще всего расчёт проходит раз в 8 часов, но на разных биржах и по разным парам периодичность отличается. Для краткосрочной торговли это мелочь, а для позиций, которые держат несколько дней или недель, платежи накапливаются в статью расходов, которую обязательно нужно учитывать. Кто кому платит, как это считается и когда стоит насторожиться — отдельно разбирает вторая статья, «Ставка финансирования: полное руководство».
3. Маржа, плечо, позиция: простая арифметика
Три самых путаных термина на фьючерсах — это на самом деле одно умножение:
Стоимость позиции (номинал) ＝ маржа × плечо
И наоборот: маржа ＝ стоимость позиции ÷ плечо
Пример: цена BTC — 100 000 USDT, вы хотите держать лонг на 0,1 BTC, значит, стоимость позиции составляет 10 000 USDT.
| Плечо | Стоимость позиции | Блокируемая маржа | Результат при росте цены на 1% | В процентах от маржи |
|---|---|---|---|---|
| 2x | 10 000 | 5 000 | +100 | +2% |
| 10x | 10 000 | 1 000 | +100 | +10% |
| 20x | 10 000 | 500 | +100 | +20% |
Обратите внимание на закономерность: при неизменной стоимости позиции сумма прибыли или убытка не меняется (всё те же 100 USDT), меняются лишь процент от маржи и размер замороженных денег. Фраза «высокое плечо = высокий риск» верна в одном случае: когда вы пускаете в маржу все деньги на счёте и при этом повышаете плечо — тогда плечо увеличивает саму стоимость позиции. Эта разница — тема статьи «Руководство по плечу и размеру позиции», рекомендуем прочитать её следующей.
Ещё два термина про маржу, которые нужно знать: начальная маржа — часть, которая блокируется при открытии позиции (третья колонка таблицы выше); поддерживающая маржа — сумма, которая у позиции «должна оставаться как минимум», обычно это небольшой процент от стоимости позиции (ставка поддерживающей маржи). Когда убытки съедают маржу ниже поддерживающей, биржа проводит ликвидацию. Как именно считается цена ликвидации — в третьей статье, «Как рассчитывается цена ликвидации».
4. Лонг и шорт: как считается результат
Речь здесь о самых распространённых USDT-маржинальных контрактах (их ещё называют линейными): маржей служит USDT, и прибыль с убытком тоже считаются в USDT. Есть и «монетно-маржинальные» контракты, где маржа вносится в монете и расчёт устроен иначе; в эту статью они не входят.
Лонг (Long)
PnL ＝ (цена закрытия − цена открытия) × количество
0,1 BTC, лонг открыт по 100 000, закрыт по 102 000: (102 000 − 100 000) × 0,1 ＝ +200 USDT
Шорт (Short)
PnL ＝ (цена открытия − цена закрытия) × количество
0,1 BTC, шорт открыт по 100 000, закрыт по 102 000: (100 000 − 102 000) × 0,1 ＝ −200 USDT
Обратите внимание: в формулах плеча нет. Плечо появляется только в ответе на вопрос «сколько составляют эти 200 USDT от маржи»: при 10x маржа равна 1 000, и эта сделка — это ±20%. На споте для шорта нужно занимать монету, а на фьючерсах это просто та же операция в обратную сторону — одно из важнейших следствий для проектирования стратегий, к нему мы вернёмся в разделе 7.
5. Маркировочная цена и последняя цена
На любой странице торговли фьючерсами видно как минимум две цены. Многие не замечают разницы между ними, пока впервые не столкнутся с ситуацией «цена туда даже не доходила, а меня ликвидировали» или «прокол был, а ликвидации нет».
| Последняя цена (Last Price) | Маркировочная цена (Mark Price) | |
|---|---|---|
| Что это | Цена последней сделки по этому контракту | «Справедливая цена», которую биржа рассчитывает на основе индексной цены (взвешенной цены с нескольких спотовых бирж) и других данных |
| Для чего используется | По ней исполняются ваши ордера; по ней рисуются свечи | Крупные биржи, как правило, считают по ней нереализованный PnL и определяют ликвидацию |
| При проколах цены | Один крупный ордер может мгновенно выбить длинную тень | Ориентируется на несколько спотовых рынков, обычно гораздо плавнее |
Зачем разделять две цены? Если определять ликвидацию по цене сделок одной биржи, любой желающий мог бы в момент тонкой ликвидности одним крупным ордером выбить тень и снести целую пачку позиций. Маркировочная цена опирается на несколько спотовых бирж, манипулировать ею намного дороже — ради этого она и существует.
На практике запомните два момента: ① если последняя цена ненадолго пробила вашу цену ликвидации, ликвидация не обязательно сработает — решает маркировочная цена; ② а вот стоп-ордер, который вы выставили сами, может срабатывать как по последней, так и по маркировочной цене; на многих биржах это можно выбрать при создании ордера. Один и тот же прокол может выбить ваш стоп и не задеть ликвидацию — или наоборот. Конкретные правила смотрите в описании контрактов на вашей бирже.
6. Три статьи расходов по фьючерсам
1. Торговая комиссия: считается от стоимости позиции, а не от маржи
Комиссия ＝ стоимость позиции × ставка. Допустим, ставка 0,05% (пример, фактическая ставка зависит от биржи и вашего уровня): за открытие позиции в 10 000 USDT вы заплатите 5 USDT, а за вход и выход вместе — 10 USDT, то есть 1% от маржи в 1 000 USDT. Эту статью чаще всего недооценивают те, кто торгует с высоким плечом и часто. Рассчитать свою комиссию в калькуляторе →
2. Финансирование: возникает, только если позиция пережила момент расчёта
Тоже считается от стоимости позиции, направление не фиксировано: вы можете как платить, так и получать. В краткосрочной торговле почти не чувствуется, чем дольше позиция, тем важнее его учитывать. См. вторую статью.
3. Проскальзывание: разница между ценой рыночного исполнения и ожидаемой
На резком рынке и при нехватке глубины рыночный ордер исполняется заметно хуже той цены, которую вы видели. Стопы и ликвидации происходят в самые тяжёлые для рынка моменты, поэтому эта статья расходов нередко максимальна именно в худший момент.
7. Почему ИИ-боты торгуют фьючерсами
Если вы разобрались в устройстве выше, понятно, почему большинство автоматических стратегий выбирает фьючерсы, а не спот. На примере CoinTech2u (все данные взяты из наших уже опубликованных статей, их можно проверить по пунктам):
Два направления: работа и на падении, и во флэте
Спотовая стратегия по сути ставит на рост. На фьючерсах доступен шорт, и стратегия меньше зависит от направления рынка. В статистике реальной торговли за последние 12 месяцев, опубликованной в «Полном руководстве по ИИ-ботам для торговли фьючерсами», около 56% закрытых ордеров — лонги, 44% — шорты.
Двусторонний режим позиций: основа хеджирующей структуры
На фьючерсном счёте можно включить «двусторонний режим» (hedge mode): по одной монете одновременно держатся и лонг, и шорт, на споте такое невозможно. Та же статистика показывает, что 96,5% стратегий работают в двустороннем режиме; поэтому при подключении к CoinTech2u на бирже нужно включить двусторонний режим позиций (для OKX шаги описаны в статье «Режим контрактов и настройка двустороннего режима позиций»).
Эффективность капитала: блокируется только часть маржи
По арифметике из раздела 3, при той же стоимости позиции более высокое плечо лишь уменьшает заблокированную маржу, а освободившийся остаток можно направить на несколько монет и несколько слоёв добора. Плечо по умолчанию в CoinTech2u — 20x, система выставляет ордера по стоимости позиции, а плечо определяет только занятую маржу. Почему так устроено — с полным выводом в статье «Руководство по плечу и размеру позиции». Стратегии CoinTech2u используют кросс-маржу, поэтому свободный остаток счёта служит общим запасом маржи для всех позиций.
Об обратной стороне тоже нужно сказать прямо: три вещи, которые приносят фьючерсы, — плечо, ликвидация и ставка финансирования — на споте не существуют, и бот не может сделать так, чтобы они исчезли, ими можно только управлять через риск-контроль. В CoinTech2u до ликвидации на бирже позиции по заданной вами границе закрывает интеллектуальная защита уровня счёта (Equity Guard / Profit Guard); но проскальзывание при экстремальном рынке и случаи, когда ликвидация на бирже наступает раньше действия защиты, мы честно описали в заявлении о рисках: фьючерсной стратегии, которая «не уходит в убыток», не существует. Чем стоп-лосс отличается от ликвидации с точки зрения управления рисками — см. «Стоп-лосс, ликвидация и просадка».
Пересчитайте цифры из статьи сами
В калькуляторе фьючерсов четыре вкладки: позиция (маржа × плечо), комиссия, цена ликвидации, финансирование. Введите свою цену входа, плечо и количество и посмотрите, как меняется каждый показатель.
8. Частые вопросы
В: Что выбрать — перпетуальный или поставочный фьючерс?
У поставочного фьючерса есть дата экспирации, по её наступлении расчёт идёт автоматически по цене поставки, а стоимость удержания заложена в разнице между ценой контракта и спотовой; у перпетуального срока нет, а стоимость удержания выражается в ставке финансирования. Объёмы торгов на крупных биржах и автоматические торговые инструменты в основном сосредоточены на перпетуалах, новичку достаточно начать понимать именно с них.
В: Шорт рискованнее лонга?
При одинаковой стоимости позиции и плече и одинаковом процентном движении цены против вас сумма убытка у лонга и шорта одна и та же. Разница в характере рынка: резкий рост на крипторынке (шорт-сквиз) порой бывает быстрее резкого падения, а теоретический убыток шорта при непрерывном росте цены не ограничен — но на фьючерсах позицию сначала закроет ликвидация, и максимальный убыток обычно равен марже этой позиции (изолированная маржа) или доступному капиталу счёта (кросс-маржа).
В: Что новичку в первую очередь проверить при первой фьючерсной позиции?
Три вещи: ① какова стоимость позиции (а не какова маржа); ② где цена ликвидации и как далеко она от текущей цены; ③ какой режим маржи — кросс или изолированная: от этого зависит, в случае беды вы потеряете одну эту позицию или весь счёт. Выбор по третьему пункту разобран в третьей статье.
В: Если я торгую фьючерсами через бота, нужно ли мне всё это понимать?
Нужно — настолько, чтобы читать свой счёт. Бот исполняет за вас, но деньги лежат на вашем собственном счёте на бирже, и нереализованный PnL, занятую маржу и историю финансирования вы должны уметь читать сами — без этого не оценить, нормально ли работает стратегия, и не выставить разумную границу защиты.
Что почитать дальше
- • Статья 2 серии: Ставка финансирования: полное руководство — кто кому платит, как часто расчёт и как считается стоимость удержания
- • Статья 3 серии: Как рассчитывается цена ликвидации? Формула для изолированной маржи, примеры и выбор между кросс-маржой и изолированной
- • Что такое плечо на самом деле и почему изменение плеча в CoinTech2u не меняет ваш риск
- • Полное руководство по ИИ-ботам для торговли криптофьючерсами
- • Что такое перпетуальные фьючерсы на американские акции и чем они отличаются от прямой покупки акций и традиционных фьючерсов
- • Словарь терминов: перпетуальный фьючерс, плечо, ликвидация, ставка финансирования
Материал носит разъяснительный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Торговля фьючерсами сопряжена со значительным риском и может привести к потере всей маржи; ставки и цены в тексте приведены в качестве примеров, ориентируйтесь на фактические правила каждой биржи.